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Tognum halten
27.02.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Tognum (ISIN DE000A0N4P43 / WKN A0N4P4) nach wie vor mit "halten" ein.
Die von der Gesellschaft heute Morgen veröffentlichten Zahlen hätten mit Blick auf Umsatz und EBIT unter den Erwartungen des Marktes sowie auch denen der Analysten gelegen, die sich größtenteils mit denen des Marktes gedeckt hätten. Mit einem Umsatzwachstum von 10,5%, einer bereinigten EBIT-Marge von 13% (EBIT: 407 Mio. EUR) sowie einem bereinigten EPS von 2,01 EUR habe Tognum hinsichtlich der eigenen Ziele eine Punktlandung hingelegt.
Die EBIT-Marge habe allerdings unter den vom Markt erwarteten 13,3% (EBIT: 417 Mio. EUR) (BHLe: 13,2%) gelegen, während das bereinigte Ergebnis pro Aktie die Erwartungen genau getroffen habe. Rückstellungen für eine Altersteilzeitvereinbarung hätten hier belastend gewirkt. Dass das Ergebnis je Aktie die Erwartungen trotz des Unterschieds auf EBIT-Ebene getroffen habe, habe an einer geringeren Steuerquote im 4. Quartal als prognostiziert gelegen. Zur genauen Höhe sei keine Angabe gemacht worden. Während das bereinigte EBIT im 4. Quartal um 5,7% abgenommen habe, sei das bereinigte Jahresergebnis um 40,9% gestiegen. Entgegen den Erwartungen der Analysten werde Tognum die Dividende für 2008 auf 0,70 EUR erhöhen.
Überraschend positiv habe sich im 4. Quartal noch der Auftragseingang entwickelt. Dieser sei infolge von einigen Großprojekten noch um 5,9% gestiegen. Insgesamt sei das vierte Quartal schwächer ausgefallen als von Tognum erwartet. Dies habe an verzögerten Lieferabrufen sowie Finanzierungsproblemen kundenseitig gelegen.
Bemühungen, sich von der Automobilzulieferer-Tochter zu trennen, habe es schon länger gegeben. Jetzt scheine eine Lösung nahe zu sein. Die beiden Unternehmen würden eine strategische Zusammenarbeit im Bereich Gelenkwellen als Vorbereitung des mittelfristigen Ausstiegs von Tognum planen. Bis zur endgültigen Trennung könne es aber noch bis zu fünf Jahre dauern. Wie die Zusammenarbeit detailliert erfolgen solle, sei noch nicht erläutert worden.
Eine Guidance für das laufende Geschäftsjahr habe es erwartungsgemäß nicht gegeben. Diese werde es aber angabegemäß mit Veröffentlichung der endgültigen Zahlen am 26. März geben. Zwar sei Tognum mit Blick auf die Endmärkte breit diversifiziert, doch habe die Krise nahezu alle Märkte getroffen. Auch in Märkten, die als relativ konjunkturunabhängig eingestuft worden seien, gebe es Probleme. U. a. würden im Schiffsbau Finanzierungsprobleme belasten und politische Entscheidungen könnten die militärischen Investitionsbudgets sinken lassen (USA).
Die Analysten würden daher im aktuellen Marktumfeld kaum positiven Newsflow sehen, der zu einer Outperformance der Aktie führen könnte. Ihre Zahlen für 2009 und 2010 hätten sie angesichts der niedriger als von ihnen erwartet ausgefallenen Marge nochmals nach unten korrigiert. Zu den nicht bereinigten Zahlen seien keine Angaben gemacht worden, sodass sie ihre Schätzungen diesbezüglich für 2008 auf der nächsten Seite kaum verändert hätten.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihr Kursziel von 9 EUR und ihre "halten"-Empfehlung für die Tognum-Aktie. (Analyse vom 27.02.2009) (27.02.2009/ac/a/d)
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